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快三计划原理 PTA2009-TA2101:一时价差有压力 走强必要供答大幅紧缩

Source:adminAuthor:admin Addtime:2020/08/13 Click:198

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通知要点

  1。 PTA库存压力大,TA2009-TA2101价差外现弱势。库存方面,在供答膨胀下,PTA库存大幅积累。截至8月3日,PTA库存为350万吨,处于2016-2019年的同期高位程度。在高库存压力下,TA2009-TA2101价差外现弱势。截至8月3日,TA2009-TA2101价差为-164元/吨,处于2016-2019年的同期矮位程度。

  2。 解铃还须系铃人,TA2009-TA2101价差走强必要望到供答清晰紧缩。供答方面,8月份PTA装配存在一轮计划检修,但由于检修幅度不足大,不及反转现在高库存格局。除了计划检修,从历史数据望,PTA供答紧缩需关注PTA添工费消极情况。详细望,现在PTA添工费较为理想,PTA供答紧缩还未到时间点。所以从供答角度望,现在TA2009-TA2101价差暂无走强趋势。

  3。 操作方面,截至8月3日,TA2009-TA2101价差为-164元/吨,反套头寸即空TA2009多TA2101可适量入场。当PTA供答清晰紧缩时,反套头寸可平仓离场,正套头寸即买TA2009空TA2101可适量介入。

  就PTA基本面而言,由于PTA供答不息膨胀,PTA库存压力较大。在PTA高库存压力下,TA2009-TA2101价差外现弱势。截至8月3日,TA2009-TA2101价差为-164元/吨,细目见图1。

  解铃还须系铃人快三计划原理,TA2009-TA2101价差走强必要望到供答大幅紧缩。供答方面快三计划原理,8月份PTA装配存在一轮荟萃检修快三计划原理,但由于检修幅度不足大,难以反转现在高库存格局。除往检修因素,从历史数据望,PTA供答紧缩需关注PTA添工费消极情况。详细望,现在PTA添工费较为理想,PTA供答紧缩还未到时间点。所以从供答角度望,现在TA2009-TA2101价差暂无走强趋势。

图1:TA2009-TA2101价差走势(截至8月3日)

资料来源:Wind,国泰君安期货产业服务钻研所

  TA2009-TA2101走势回顾:PTA库存压力大,TA2009-TA2101价差外现弱势

  由于PTA供答不息膨胀,PTA库存大幅积累,这导致TA2009-TA2101价差外现弱势。PTA供答膨胀来自两方面:存量供答和新添供答。存量供答方面,由于PX产能膨胀幅度较大,本轮PX跌幅大于PTA,所以现在PTA添工费较好,PTA负荷保持高位。新添供答方面,得好于大炼化项现在标发展,近期恒力250万吨PTA新装配投产落地,这进一步施添供答压力。

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  PTA存量供答:添工费较为理想,PTA负荷保持高位

  现在PTA添工费较好,PTA负荷保持高位。PTA添工费方面,由于PX产能膨胀幅度大于PTA,所以上半年PX的下跌幅度大于PTA。在这栽情况下,PTA添工费外现较为理想。详细来望,2019-2020年PX产能添速为35%,PTA仅为7%,PX产能添速大幅领先PTA,细目图2和图3。对答到价格,本轮PX下跌36%,而PTA下跌27%。对答到添工费,截至8月3日,PTA的现货添工费为714元/吨,相较于2020年1月初有所上升。在现在添工费程度下,大片面PTA装配都能实现正的收入,所以PTA工厂都开足马力进走生产,细目见图4和图5。截至8月3日,PTA的生产负荷为88%,处于2016-2019年的较高程度,细目见图6。

图2:PX产能添速(2002-2020)

资料来源:CCF,国泰君安期货产业服务钻研所

图3:PTA产能添速(2002-2020)

资料来源:CCF,国泰君安期货产业服务钻研所

图4:PTA添工费(2017-2020)

资料来源:CCF,国泰君安期货产业服务钻研所

图5:PTA产能按添工费分类(2019)

资料来源:公开资料清理,国泰君安期货产业服务钻研所

图6:PTA生产负荷(2016-2020)

资料来源:CCF,国泰君安期货产业服务钻研所

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  PTA新添供答:材料PX供答优裕,恒力PTA项现在顺当投产

  新添供答方面,近期恒力5期250万吨PTA新装配投产,占总产能比重5%,这带来必定供答添量。本轮恒力PTA产能顺当投放源于材料PX供答优裕。详细来望,从2015年首,为推动经济发展并挑高本国炼化产品自给率,快三计划原理国家发改委下发《石化产业规划组织方案》。政策利好下诸多大炼化装配最先开工建设,这些项现在包括较多的PX装配,这解决了PTA的材料题目。落实到恒力,本轮恒力膨胀450万吨PX产能,这能够已足恒力2020年投产的500万吨PTA的材料需求,并有必定的余量。

外1:恒力PX和PTA新添产能(2019-2020)

资料来源:公开资料清理,国泰君安期货产业服务钻研所

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  PTA库存:库存屡创新高,TA2009-TA2101价差外现弱势

  随着PTA供答膨胀,PTA库存压力逐渐添大。根据忠朴数据表现,截至8月3日,PTA库存为350万吨,处于2016-2019年的同期高位程度。从PTA期货仓单来望,截至8月3日,PTA仓单约为20万张,处于2016-2019年的同期高位,细目见外图7和图8。库存压力下,截至8月3日,TA2009-TA2101价差为-164元/吨,价差处于同期矮位。

图7:PTA库存(2016-2020)

资料来源:CCF,国泰君安期货产业服务钻研所

图8:PTA仓单(2014-2020)

资料来源:郑州商品营业所,国泰君安期货产业服务钻研所

解铃还须系铃人:TA2009-TA2101价差走强必要望到PTA供答清晰紧缩

  供答方面,尽管8月份PTA存在检修计划,但这不及反转现在PTA高库存格局。除往计划检修因素,从历史数据望,必要PTA添工费跌破走业保本程度才能引首供答大幅度紧缩,现在并未实现。所以从供答角度望,现在TA2009-TA2101价差暂无走强趋势。

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  供答紧缩途径一:8月PTA装配存在检修计划,但这不改现在高库存格局

  遵命现在检修计划,包括逸盛、三房巷、台化和华彬总共600万吨PTA产能在8月份会有一波荟萃检修,PTA负荷将从7月终的88%消极至81%。对于这一轮检修,吾们认为准期进走的能够性较大。由于出于维护必要,PTA装配一年内要进走一次检修,而上述PTA装配大都长时间未进走过检修。即使准期检修,从计算的效果来望,本轮检修的幅度仍不足大,PTA难以往库,甚至略有累库。高库存格局下,TA2009-TA2101价差难以走出趋势走强走情,细目计算效果见图9。

外2:PTA装配检修计划

资料来源:隆多资讯,国泰君安期货产业服务钻研所

图9:PTA均衡外(2017-2020)

资料来源:国泰君安期货产业服务钻研所

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  供答紧缩途径二:PTA添工费跌破走业保本程度引致减产,现在未实现

  由于计划检修无法解决高库存题目,后市PTA供答要大幅紧缩需关注PTA添工费情况。从2014-2020年的历史数据望,要使PTA供答紧缩必须要望到PTA展现折本情况。如图10所示,2014-2020年期间PTA的检修量和PTA添工费表现清晰的负有关。PTA添工费方面,截至8月3日,PTA添工费为714元/吨,离走业保本添工费400元/吨仍有必定的压缩空间。所以从PTA添工费角度望,PTA供答紧缩还未到时间点。

图10:PTA添工费与检修量有关(2014-2020)

资料来源:CCF,国泰君安期货产业服务钻研所

图11:PTA添工费(2017-2020)

资料来源:CCF,国泰君安期货产业服务钻研所

结论:TA2009-TA2101价差一时有压力,走强必要供答大幅紧缩

  综上所述,本文有以下结论:

  第一,PTA库存压力大,TA2009-TA2101价差外现弱势。库存方面,在供答膨胀下,PTA库存大幅积累。在PTA高库存压力下,TA2009-TA2101价差不息走弱。截至8月3日,PTA库存为350万吨,处于2016-2019年的同期高位程度,TA2009-TA2101价差为-168元/吨,处于2016-2019年的同期矮位程度。

  第二,解铃还须系铃人,TA2009-TA2101价差走强必要望到供答清晰紧缩。供答方面,8月份PTA装配存在一轮荟萃检修,但由于检修幅度不足强,PTA供答难以大幅紧缩,不及反转PTA高库存格局。除往检修因素外,从历史数据望,PTA供答紧缩需关注PTA添工费消极情况。现在PTA添工费较为理想,PTA供答紧缩还未到时间点。所以从供答角度望,现在TA2009-TA2101价差暂无走强趋势。

  第三,操作方面,截至8月3日,TA2009-TA2101价差为-164元/吨,反套头寸即空TA2009多TA2101可适量入场。当PTA供答清晰紧缩时,反套头寸可平仓离场,正套头寸即买TA2009空TA2101可适量介入。

(文章来源:国泰君安期货)